罗莱家纺多品牌业绩高增长超预期，龙头地位稳固

　　内容提要：罗莱家纺 (sz:002293)较新价：74.98 1.14 1.5%行情走势大单追踪资金流向较新研报公司新闻较新公告个股股吧优股预测龙虎榜。公司发布业绩快报：2011年公司实现营业总实现目标、收银总额、净收银分别为23.82亿元、4.45亿元、3.74亿元，分别同比增长30.99%、56.98%、55.17%；eps为2.66元，符合我们的业绩预期。

　　业绩符合预期：报告期内，公司业绩符合我们之前的预期，公司的龙头地位及一直以来秉承的外延式扩张战略，充分受益于行业的高速增长。

　　龙头地位稳固：公司在渠道扩张、多品牌战略上为突出

　　外延式扩张速度较快：终端渠道的数量直接关系到企业的市场规模和市场占有率，公司作为家纺行业的龙头，但尚未成为全国性的强势品牌，为进一步扩大市场份额，公司在报告期内贯彻“多开店、开大店、开好店”的策略，加大招商力度、对代理商的支持，并增加人才储备，新增店铺以加盟为主，并适当增加大城市的直营店铺数量比例，外延式扩张推动公司业绩快速增长；

　　多品牌战略有特色：多品牌发展一直是公司的优势所在，公司在区域扩张的同时，发展多品牌战略，在二三线城市推广性价比较高的优家家纺加盟品牌，在一线城市核心商圈则主打高端定位的雪瑞丹等品牌；公司共享罗莱主品牌外延式扩张的平台与经验，对其他品牌也渠道扩张，多开店产生规模效应，树立合格的店铺形象，获得多品牌业绩的高增长；

　　龙头地位稳固：公司在实现目标规模、渠道布局上均处于行业的龙头地位，在渠道战略调整方面的应变能力突出，公司优先扶持加盟商，保持高速的外延式扩张，在占据渠道先发优势后，公司转而关注对加盟商的零售能力指导，提高店铺的平效；目前家纺行业仍处于外延式扩张阶段，公司灵活多变的渠道策略有助于稳定公司的龙头地位；经营率同比提升：受益于公司产品美誉度、品牌知名度的进一步提升，报告期内公司收银增长幅度超过实现目标增幅，经营率同比有所提升。

　　我们看好公司未来继续超越家纺行业：

　　公司是目前家纺市场规模很大企业，过去的成功充分说明了公司的潜力和实力，未来发展前景比较广阔；在家纺行业快速发展的背景下，公司的先发优势及一直以来所擅长的，依赖家纺加盟商实现“跑马圈地”，能确保业绩增速超过行业均值，从而更有可能在家纺企业中脱颖而出；家纺市场空间巨大，能否抓住机遇取决于公司的具体经营举措，如果经营得当，公司再现高速增长是有可能的，如果维持当前经营策略，未来业绩平稳增长是完多方面够做到的。

　　智慧之选建议

　　公司龙头地位所带来的竞争优势，以及灵活多变的渠道扩张策略，让公司在未来将继续外延式扩张、多品牌策略，充分受益于行业的快速增长。我们维持公司11-13年预测，预计净收银分别为3.74、5.21、7.36亿，增速分别为56.9％、39.5％和41.1％，eps分别为2.663、3.714、5.241。维持买入评级。

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