门店持续增长梦洁拓展市场进步快

    经过多年的发展,梦洁家纺“爱在家庭”的企业文化深入人心,“梦洁”、“寐”、“梦洁宝贝”等品牌建立了较高的品牌知名度和美誉度，产品市场综合占有率和销售在同类产品中一直名列前茅。

    梦洁拥有家纺行业内很大的营销网络。截至2009年12月31日,公司在全国建立了852家专卖店,810家专柜，共计1662个销售终端，其中直营网点245个，家纺加盟网店1417个,梦洁的每一位员工或销售终端,都是传播爱的节点,将梦洁对家庭的爱的延伸下去

　　梦洁家纺拥有家纺品牌五个，所售产品30%的部分是自主生产，70%为外包生产。截至目前梦洁家纺拥有门店2024家，2010年公司实现营收8.55亿元，yoy增长35.53%，实现净收银9175万元，yoy增长3.54%，扣除上市费用及政府补贴等非经常性损益后净收银增长幅度达到55.25%。2011年1q公司实现营收2.98亿元，yoy增长 58.24%，来自可比门店的销售增长约为20%，实现净收银2000万元，yoy增长34.66%。

　　2010年“梦洁”系列实现营收6.88亿元，占公司总销售额的80%； “寐”系列实现营收1.4亿元，占总营收的 16.4%；“梦洁宝贝”系列实现营收 2626 万元，占公司总营收的3%。预计未来寐系列和梦洁宝贝系列都将保持较高的增长速度，2011年的增速都将超过50%，梦洁系列将保持40%左右的稳定增长。

　　我们认为公司所处的家纺行业尚处于成长期，预计未来几年还将保持在20%左右的增速，而行业内主要品牌增长更将快于整个行业。公司未来将保持每年500家左右的开店速度，在全国拓展市场。在发展加盟门店的同时加强管理，引入了阿米巴管理法，管控每一个细小环节，促使每一道工序均实现且成本较低化，避免了由于开店速度过快导致的管理混乱和劳动效率的降低。

　　预计公司2011和2012年分别实现净收银1.26和1.64亿元，同比分别增长37.68%和29.4%，eps为1.34元和1.74元。目前价对应的 pe分别为32.1倍和24.8倍，给予买入的智慧之选建议，目标价为52元， 对应2012年30倍pe。