罗莱家纺，大家纺战略圆满进行中

       2010年罗莱销售实现目标同比增长59%至18.2亿元，其中主品牌罗莱实现目标达到14.2亿元，同比增长52%；全年经常性净收银同比增长43%至2.02亿元，略高于我们预测的1.96亿元。

       支撑评级的要点

       代理和授权品牌实现目标快速增长，核心品牌"罗莱"实现目标贡献度逐年下降，构建多家纺加盟品牌矩阵策略进一步巩固，大家纺战略继续推进。

       全年门店数目净增加275家，门店数增加15%，增速远远低于实现目标增长。我们判断原有门店改造和坪销提升是拉动实现目标快速增长的重要因素。

       网购平台上海罗孚成立当年即实现，超出我们预期。

       评级面临的因素

       房地产市场成交量波动是家纺行业面临的很大。

       分拆品牌和渠道的数据披露不充分影响了我们预测。

       估值

       在高度分散的市场下，经销商快速拓展终端网点是扩大市场份额为的途径。罗莱家纺不错的渠道管理能力和灵活的营销策略使得公司能够在与同业竞争中胜出。

       我们将2011和2012年预测上调13%和18%。维持买入评级，我们的目标价格维持72.6优惠。