渠道布局先入优势罗莱家纺持续１５％增速

　　从家纺行业的产值增速、消费结构、行业竞争格局等多个角度，我们认为中纺行业已经由导入期步入成长期。在国民实现目标增长及消费升级的大背景下，家纺行业将迎来高速增长，未来五年15%的增速可以持续。

　　刚步入成长期的家纺业，企业间的竞争仍处于跑马圈地、抢占终端市场阶段，真正的精耕细作、品牌化运营还并未出现。我们认为成长期的家纺业，得渠道者得天下，拥有优佳渠道扩张能力的企业有望成为未来的超越者。罗莱家纺加盟品牌是行业渠道战略的引路者，在渠道布局上已取得先入优势，优势为明显。

　　在行业成长期，加盟模式提升市占率的结果为明显，同时对于公司能力及资产运营效率的提升也具有比较优势。加盟为主的罗莱为受益。

　　预计公司 10 年、11 年、12 年eps 为1.53 元、2.10 元、2.83 元，对应11 年、12 年pe 分别为30x、22x。公司是行业渠道战略的引路者，在渠道布局上已取得先入优势，既带动实现目标的高增长，又使得自身能力及资产周转率业内先进。因此公司将受益于家纺行业的高速发展，有望成为未来行业的领军者。给予12 年28x pe，对应目标价80 元，维持“买入”评级。