家纺龙头企业将分享行业增长喜悦

　　行业人士纷纷看好家纺的潜力在于市场空间巨大，龙头家纺加盟企业有望迎来“黄金十年”

　　中纺行业百家争鸣，潜在市场容量巨大而集中度低，人均家纺年消费量仅有日本的1/3、美国的1/5，规模很大企业的市场占有率也仅1.2%。品牌龙头企业有望挖掘行业整合机会、利用规模和品牌优势迎来 “黄金十年”。

　　“渠道为王”打造罗莱家纺的首要驱动力

　　罗莱成长为家纺行业龙头的关键驱动因素在于强大渠道管控能力提高/增加下的快速扩张。我们认为，罗莱2010年门店数量约2100家，有望先受益于规模的提升。未来5年将保持每年300-400家左右的速度扩张，以二三线市场的加盟店为主，同时逐步提高直营占比，直营店将布局在部分大型中心城市。

　　未来业绩增长受益于品牌结构调整和提价策略

　　罗莱新推出的中低端品牌有望在未来2-3年开始贡献收银，市场份额的扩大将带动实现目标的快速增长。基于成本压力的产品提价将抵消经营率的下行，提价策略在2011年或将持续。我们预计，2010年q4销售额有望超预期，2010/2011/2012年的净收银将分别增长59%/39%/33%。

　　估值：覆盖给予买入评级，目标价90.31元

　　我们采用瑞银的vcam估值模型推导出目标价90.31元，给予买入评级。