终端网络快速扩张梦洁家纺外延发展空间大

   我们从市场观察来看，家纺行业发展空间大,上市先发优势带动业绩增长。行业将随着人均可支配实现目标增长以及城市化进程,在未来相当长一段时间内持续快速发展。家纺行业发展较为落后,马太效应明显,具有丰厚的资金、品牌和渠道优势的家纺加盟品牌将迅速拉开与其他中小企业的距离,因此上市红利效应短中期将成为三个家纺公司业绩高增长的主要推动力; 

    快速的终端网络扩张带动公司业绩高增长。据全球加盟网了解，梦洁家纺公司上市之前基数较低,且店铺多位于传统的华中区域,外延式扩张空间更大。我们预测2010年底梦洁家纺公司终端零售网络数量将超过2000家,11和12年平均每年新增网络将超过400家,这是业绩高增长的关键基础。

    近期纺织服装零售板块调整,主要与估值较高有关。经过调整后,当前动态市盈率已经降至合理水平,提高了一个难得的买入良机; 目前a股市场品牌零售企业2011年市场一致预测平均市盈率为35.7倍;鉴于家纺加盟行业市场空间在几个子行业中成长性很好,以及公司未来业绩增长的稳定性,我们给予公司2011年35-40倍pe,对应股价为45.5元-52元,维持买入评级不变。

    不过，有关表示，如果未来原材料价格继续上涨,可能会影响公司产品的销售量或经营率;上市之前公司店铺扩张速度较慢,因此近几年持续的快速扩张终端渠道,可能会导致公司面临管理能力。