家纺业形成三足鼎立局势，罗莱争前锋

　　统计数据显示了前三季度业绩：2010年1～9月公司实现营业实现目标11.46亿元，同比增长56.03%；归属上市公司股东净收银1.43亿元，同比增长48.11%；基本每股经营1.02元。受益于品牌优势和规模效益，公司实现目标能力和水平位居三家家纺类上市公司之首，是目前国内单独一家营业实现目标突破10亿元大关的家纺企业，是当之无愧的家纺加盟连锁行业龙头。

　　截至9月底，公司新增门店200余家，店面总数达到1950家：

　　其中，直营店约有300家，加盟店约为1650家。未来公司将保持年均新增300家店铺的扩张速度，复合增长率将达到15%以上。罗莱家纺的经营模式主要以“加盟为主、直营为辅”，加盟店的能力较为客观。而在开店成本压力较大的大城市和中心地带，公司以发展直营店为主；同时，在加盟商力量薄弱地区，公司也将增长直营店的数量。目前，直营店的水平较弱，主要起到品牌宣传和推广的作用。现阶段，公司销售区域主要集中在华东、华中地区，随着城镇化的推进和包容性增长的提出，未来公司将积极布局中西部地区和三四线城镇，扩大市场占有率，取得跨越式发展。

　　品牌号召力强，采取多层次发展：公司80%以上的营业实现目标均来源于罗莱品牌，罗莱主打欧式典雅风格，与雪瑞丹同属公司高端产品。尚玛可体现时尚潮流，迪斯尼则是专业儿童品牌。此外，公司十分注重消费渠道下沉，发展优家（lacasa）品牌开拓农村市场，并以网购形式推行loo品牌，定位年轻人，主打低价快消品概念。公司多品牌销售策略满足了不同消费的需要，有利于扩大市场规模。据较新订货会数据显示，订货金额达5亿元（新品30%+常规品70%），较去年2亿元订货额（新品和促销品）有较大幅度的增长。而新品将保持年均30%的增长率，为公司业绩提供强有力扶持。

　　预测与估值：鉴于公司品牌影响力和渠道优势，我们认为，罗莱家纺具备中长期智慧之选价值，预计2010～2012年eps分别为1.58、2.12和2.81元/股，按照当前股价，分别给予49.5、36.9和27.8倍市盈率，建议适度回调后积极关注。维持“增持”评级。